经济学家不预测股市

到各地去讲课、讲座，或参加研讨会，听众最多的问题是牛市会持续多长时间？什么时候会达到7000点？应该选什么股？牛市什么时候会成为熊市？下跌的底线是多少？等等。Www.Pinwenba.Com 吧总之是让我预测股市未来的。

对此，我的回答是，严肃的经济学者都不预测股市，谁预测股市，谁就会倒霉。美国最著名的经济学家阿尔文.费雪就是一个榜样。费雪从耶鲁大学数学系获得了该校第一个经济学博士。他的《货币的购买力》被认为是货币数量论的奠基之作，对指数的编制等经济学基础理论也有重大贡献。同时，他发明了一种索引卡片系统，并创办了自己的公司。赚钱后又与竞争对手合开了雷明德.兰德公司。他出售了部分产权，成为百万富翁，有了配备司机的大型林肯轿车。学术和财富的双成功使他自视甚高。这种身份使他一度成为“华尔街先知”，成为今天所说的股市“带头大哥”，他对股市的预测引导着舆论的方向，左右了千百万人的投资决策。

那时的华尔街像今天的中国股市一样火爆。股市到火爆顶点，全民卷入股市。人们指责地铁公司没有在车上安装炒股用的电传打字电报机。波士顿一家工厂，每个车间都有一块大黑板，每小时更换股市行情。得克萨斯州的牧场上，牛仔们通过高音喇叭收听股市消息。乘客坐出租车与司机讨论股市，连宾馆门口擦皮鞋的小童也会向顾客介绍当天的热门股。这时，费雪也和其他人一样发疯，认为股市高涨是美国经济长期繁荣“新时代”的反映。他不仅持有兰德公司股票，而且还买了大量小盘成长股票，其股票市值达1000万美元。就在股市崩盘之前，他仍认为，美联储会采取有效措施，政府会托股市。他告诉股民，要相信“前景是光明的，股票将在一个高水平上稳定下来”。结果股市大跌，一天之内从386点跌到298点。一天下跌了22%，为纽约证交所112年以来从未出现过的。费雪的错误预测害了别人，也害了自己，直到临死时，他仍有75万美元的债务。在这次股市中做出错误预测，蒙受损失的还有另一位著名经济学家凯恩斯。

连这样大牌的经济学家都做出了错误的预测，何况我们这些连“家”也够不上的人呢？

股市之所以难以预测，是因为影响股市的因素太多，也太复杂了。在信息不对称的市场上，没有任何一个人能及时掌握这些信息，也没有任何一个经济预测模型能把这些影响股市的因素包括进去。经济学家也提出了许多分析、预测股市的理论，但没有一个经得起考验的。我只相信一种股市理论——随机行走理论。“随机行走”，顾名思义，就是随便走来走去。这种理论的含义就是指一种经济变量（包括股市价格）变动的路径是不可预期的。连路径都不可预期，何况在何时上升或下跌，会持续多长，最高点或最低点是多少呢？美国股市大崩盘已经过去很多年了，但到底是什么因素引起股市崩盘，至今仍在争论之中。今天影响股市的因素比那时复杂得多，又缺乏有费雪、凯恩斯这样学术水平的人，谁还敢预测股市呢？

当然，预测股市的人还是很多的。在股市火爆的今天，预测股市的断言也经常出现在媒体或网络上。这些人大体有三种情况：一是曾经在股市上成功过，赚了或多或少的钱，自己以股市专家自居，也得到一些人的信任。二是在股市上有利益的人。或者是受利益集团利用，为这种集团服务获取最高报酬，或者是自己买了某股票，希望别人也进入，把股价炒上去，或者是以分析股市为名进行诈骗。三是一些什么也不懂，却什么都敢说的人，或者我们常说的“无知者最无畏”。这些人的话也并不全错，但即使对了，也是“瞎猫碰上死耗子”，不足为奇。真正严肃的经济学家是很少大胆预测股市的。听信在股市上略有成功的“带头大哥”的预测，每天听股评人头头是道的股市分析，总免不了上当受骗交学费。

股市是不确定的，有风险的。股市的暴利正来自这种不确定性和风险。当然，有获得暴利的人，也必然有惨败的人。从某种意义上说，投入股市炒股有投机的性质。成功与否不取决于经济学分析或预测，在于一种感觉或运气。如果哪个股市成功的人向你传经送宝，告诉你致富之路，或者如果哪个非常著名的经济学家在媒体上发表了什么高见，或做出了什么预测，你千万别相信。既然进入了股市，就只好“跟着感觉走，紧握着梦的手”，搏击一把，赢了算你走运，赔了只好自认倒霉。胜败乃兵家常事，有了这种心态，就可以或输或赢潇洒走一回。经济学家是怎么说的，千万别当回事。